云锋基金创始人虞锋：中国的淘金时代已经结束。大家怎么看？

他的原话是：中国股权投资的淘金时代已经过去，接下来是炼金时代。对于这个判断笔者也很认同，做投资也好，做企业也好，都需要有前瞻性，这种前瞻性是建立在宏观之上的，是建立在对经济周期和产业周期之上的，不同的周期下，企业的应对策略完全不同。

1、淘金时代可谓是遍地黄金淘金时代和炼金时代最大的差别就是淘金时代是遍地黄金，无论是网易、搜狐和新浪三大门户网站，他们的成长让投资人获得巨大的回报，也让产业链的从业人员获得巨大的利益。而后起之秀的BAT更是达到了高潮，成为投资人最好的时代，孙正义终其一生也只投入一个马云，这是时代赋予的机会，而非仅仅是人力所能为的，当他再次想投出第二家的时候，花费了远远多于当年投资阿里巴巴的资金，换来的也是泥足深陷。

BAT之后，又有小米、美团、京东等等优秀的企业，这些企业同样让投资机构获得了不菲的回报，那个时代真的可谓是遍地黄金，只要你投资行业的前三名，你肯定能够赚钱，因为他们要么成为行业老大，要么并老大并购，总之是能够赚钱的。

但是这种情况在最近几年越来越少的出现，投资数量大大增加，投资金额比以前大大增加，但是收获却要小得多，为什么会这样？

2、为什么说进入炼金时代？投资人靠什么获得回报？当然是企业的盈利和壮大，只有这样，投资机构才能够溢价退出，而企业要想盈利和壮大，是需要在一个快速成长的产业之中，企业在产业中汲取养分，获得成长，企业才会成长。换句话说，这是一个增量的蛋糕时代，增量的蛋糕时代，新的企业才有的发展。

中国目前已经没有“空”的产业了，到了一个饱和的阶段，每个产业都是塞满了企业，这个时候行业之间已经是存量的竞争，比如手机产业，现在是不可能出现一个新的品牌来竞争的，只能在存量当中相互搏杀，目前我们国产的手机品牌只有华为、小米、OPPO和vivo四个品牌了，其他的品牌销量几乎可以不计。因为这个时候已经是产业增长放缓甚至负增长的时候。这四个品牌最后也许只会有三个品牌存在，谁会被淘汰还不知道。

互联网领域也是如此，其实滴滴、头条都是2012年成立的企业，已经有7年多了，时间不算短了，也不算是年轻了，滴滴盈利遥遥无期，头条的信息没有公开，但是迟迟没有上市也能说明一些问题，如果业绩良好，估值肯定不低，为何不去上市？

最近几年也就是拼多多杀出了一条血路，但是还没有走到头，结果未知，新的企业有很多，但是能够做到有成过的越来越少，只是在不停的烧钱而已。

3、存量时代是并购的时代高瓴资本收购了百丽，如今又入驻格力电器，他做的都是传统行业的企业，而且都是行业的领头羊，在一个成熟的产业，必然是要通过并购来消灭多余的竞争对手，留下一些头部企业，在头部企业上进行运营效率的提升，才能保证企业的盈利能力。这是存量时代的竞争策略。

在一个快速发展的产业，自然是要多投资VC阶段的企业，从娃娃抓起，你才能获得最大的回报，而对于一个成熟平稳的产业时代，通过并购抓住头部企业，进行运营系统的改造升级，提升效率，获得利润。

对于企业也是如此，在景气的时候，扩张是企业壮大的策略，但是在一个下行的时代，扩张就是加速企业死亡的最佳策略。懂得什么时候扩，更要懂得什么时候收。