【金研•点今】3月银行代客结售汇逆差显著扩大
【信息要闻点评】
3月银行代客结售汇逆差显著扩大，跨境人民币使用占比创历史新高。上周五，国家外汇管理局公布的数据显示，按美元计值，3月银行结汇1878亿美元，售汇2037亿美元，结售汇逆差159亿美元。其中，银行自身结汇74.5亿美元，售汇78.5亿美元，结售汇逆差4亿美元；银行代客结汇1804亿美元，售汇1959亿美元，结售汇逆差155亿美元。
点评：3月，银行代客结售汇时隔三个月再度转为逆差，且逆差规模创近四年新高，主要因为市场结汇意愿显著下降，3月结汇率较前月下降9.8个百分点至60.5%，而售汇率为68.2%，基本维持稳定。若剔除远期结售汇当月履约后的银行代客结售汇逆差为314亿美元，较前月扩大229亿美元，逆差规模创2016年12月以来新高。值得注意的是，人民币在跨境支付中的占比继续提升，3月为48.4%，创历史新高，人民币跨境结算发展势头良好，人民币国际化稳步推进。
证监会对发改委移交的34个企业债券项目依法履行了注册程序，同意核发注册批文。首批企业债券发行拟募集资金合计542亿元，主要投向交通运输、产业园区、新型城镇化、安置房建设、农村产业融合发展、5G智慧城市和生态环境综合治理等产业领域。
点评：此次企业债发行审核职责调整，有利于加强市场监管和风险防范，理顺债券管理体制，推动企业债券与公司债券协同发展，促进企业债券市场平稳运行。根据证券时报数据统计，截至4月22日，存量企业债券共2900余只，存量规模约3.98万亿元（含铁道债1.88万亿元）。企业债券期限相对较长，符合重大项目投资周期较长的特点。此次审核职责划转，能够更好地发挥债券市场服务国家重大战略功能，助力提高直接融资比重，构建服务经济高质量发展新格局。
美联储多位官员发表鹰派言论。4月21日，美联储2025年FOMC票委、克利夫兰联储主席梅斯特，2024年FOMC票委、亚特兰大联储主席博斯蒂克，2023年FOMC票委、费城联储主席哈克相继就经济和货币政策前景发表讲话。梅斯特称今年需要让货币政策进一步进入对经济有限制性的区间，政策利率联邦基金利率将超过5%；博斯蒂克称倾向于再加息一次，然后暂停，但其也称美国通胀过高，必须将其降至2%；哈克称目前不会改变通胀目标，致力于2%水平，可能需要进一步加息，预计通胀今年将降至3%-3.5%。
点评：根据美联储多位官员的鹰派言论，将通胀水平控制在2%似乎是美联储当前最重要的政策目标，他们对持续紧缩的货币政策对于经济的影响仍然保持乐观。在这些鹰派言论发表之后，市场基本统一美联储将在5月继续加息25BPs的认识，而关于美联储在5月之后仍将继续加息的猜想也开始升温。当然，美联储的最终决策还是会受实际数据的影响，本周五将要公布的PCE物价指数或将进一步指明美联储未来的货币政策方向。
欧元区4月制造业与服务业景气程度继续分化。4月21日，IHS 公布的数据显示，欧元区4月制造业PMI初值45.5，预期48，前值47.3；服务业PMI初值56.6，预期54.5，前值55；综合PMI初值54.4，预期53.7，前值53.7。德国4月制造业PMI初值44，预期45.7，前值44.7；服务业PMI初值55.7，预期53.3，前值53.7；法国4月制造业PMI初值45.5，预期47.8，前值47.3；服务业PMI初值56.3，预期53.4，前值53.9。
点评：欧元区4月综合PMI超出市场预期，且2023年以来始终处于扩张区间，显示欧元区的经济在持续修复之中。但经济的修复在结构上出现了一定的分化，服务业PMI不断升高，且连续超出市场预期，服务业恢复势能强劲，但制造业PMI连续10个月处于收缩区间，且今年以来连续萎缩，服务业与制造业的复苏出现明显分化。后续制造业能否复苏还将受到欧洲央行货币政策的影响，欧洲央行政策制定者需要在降低通胀与促进经济复苏尤其是制造业复苏上进行权衡。
日本3月核心CPI同比增长3.1%。4月21日，日本总务省公布的数据显示，日本3月CPI同比上升3.2%，预期上升3.2%，前值上升3.3%；3月核心CPI同比上升3.1%，预期上升3.1%，前值上升3.1%；剔除生鲜食品及能源的CPI同比上升3.8%，预期上升3.6%，前值上升3.5%。
点评：受日本政府为抑制水电燃气等费用而提供的补贴的影响，日本3月和2月核心CPI（2月核心CPI同比增速也为3.1%）同比增速较1月有明显下降，但仍然高于日本央行2%的目标水平。剔除生鲜食品和能源的CPI同比上升幅度较大，显示大宗商品价格的上涨可能已经转移至产成品的价格之中。
【市场行情】
债券市场
周日，央行开展了890亿元7天逆回购操作，当日无逆回购到期，净投放890亿元。上周逆回购累计净投放2670亿元。
资金利率大幅下行。其中，银行间隔夜、7天回购利率分别较前一交易日下行53BPs、25BPs至1.76%、2.25%，3个月持平在2.43%。
利率债收益率窄幅震荡。其中，国债1年期、10年期收益率持平在2.19%、2.82%；国开债1年期、10年期收益率持平在2.43%、3.01%。
信用债收益率窄幅震荡。其中，AAA级中短期票据1年期收益率下行1BP至2.71%，3年和5年期持平在3.01%、3.22%；AA+级1年期收益率下行1BP至2.82%，3年和5年期持平在3.15%、3.44%。
点评：央行昨日公开市场操作净投放890亿元，调休工作日非银机构缺席，资金需求大幅减少，主要回购利率明显回落。债市方面，非银机构缺席导致现券成交清淡，债券收益率窄幅波动。
美债收益率全线上行。周五，美国国债2年、5年、10年、30年期收益率均较前一交易日上行3BPs至4.17%、3.66%、3.57%、3.78%。（10-2）年负利差持平在在-60BPs；（10年-3个月）负利差收窄1BP至-。
点评：上周五，美国4月综合PMI高于预期上涨至53.2，制造业PMI高于预期上涨至50.4，为去年11月以来首次升破50荣枯线重返扩张，服务业PMI超预期至一年新高53.7。经济数据表现良好，加强市场加息预期，美债收益率全线上行。
汇率市场
上周五，人民币对美元中间价报6.8752，较前一交易日上调0.34%；
即期市场成交价收于6.8898，较前一交易日贬值0.15%；
离岸人民币对美元收于6.8983，较前一交易日贬值0.21%，与在岸人民币价差85个基点。
点评：上周五，因隔夜美元指数下跌，人民币对美元中间价较前一交易日调升235点。人民币盘内基本跟随美元指数波动，美指震荡上行，CNY和CNH双双承压走弱。临近尾盘，美元指数涨势逆转，开始掉头向下，人民币回补部分跌幅，收盘较周四跌102点。上周五即期市场交易量较上个交易日减少42亿美元至362亿美元。
上周五，美元指数下跌0.02%，收于101.822；
欧元对美元上涨0.18%，收于1.0987；
英镑对美元下跌0.10%，收于1.243；
美元对日元下跌0.06%，收于134.15。
点评：上周五，美国4月服务业PMI和制造业PMI均超预期，服务业连续4个月回升至一年高位，美国经济维持韧性，强化了美联储的加息预期。美元指数盘中大幅拉升，盘中最高报102.111，但随后震荡下行，回吐全部涨幅，收盘微跌0.02%。
