央行决定于 12 月 15 日下调金融机构存款准备金率 0.5 个百分点

感谢大家的邀请啦，存款准备金是一个看起来没效果，但在中国特殊市场环境下有效果的指标。所以...市场参与者知道这个指标含义就那么大，但依然会关注，实际上，我相信孙司长在论文中可以写，存准是个没有意义的指标，但他也不会随便调节。

所以这是个非常有趣和好玩的指标

原因何在呢？我觉得有很多，但最好玩的是因为：中国人民银行在沟通机制上不如联储和欧央行那么有效，导致很多时候市场没有办法去判断人行的意图。

比方说，年初的时候，金融时报告诉你

当前已不应过度关注央行操作数量，否则可能对货币政策取向产生误解

重点关注的应当是央行公开市场操作利率、MLF利率等政策利率指标，以及市场基准利率在一段时间内的运行情况。

意思是，如果你要判断人民银行到底是要宽松还是收紧，不要看MLF的量，要看MLF的价格

然后你去看价格，发现一年都没有变。你哭了，因为MLF的利率没有变，但今年国债期货的波动可不小。你要是听了央行的不看数量看利率.....你什么都不会做，但你什么都没了

今年国债期货一个很经典的突破/支撑位，就是7月份降准干出来的，现在债市的技术图形和6-7月差不多，那...

另一方面呢？ 的 有一个很有趣的观点叫做，中国的存准，是一个观察离岸美元的好指标

这个RRR，就是存准的意思

怎么解释呢，对于离岸美元来说，由于中国的是世界上最大的出口国，所以离岸美元和人民币总会有些纠缠

离岸美元流动性充足的时候

离岸美元流动性不足的时候

当然今年因为疫情，人民币汇率是一个意外项目。

但这个逻辑其实我觉得是对的。

综上所述，存准是一个没啥意思，但有有点意思的指标。那么未来可能发生什么呢？

历史经验是

那么现在更有可能类似2018年，还是2014年？

我觉得这是中国可能无法决定的部分，联储会完成这一Part的故事

如果联储继续紧缩，新兴市场流动性进一步枯竭，联储在2015年年底开始加息，类似我们现在猜2022年开始加息，那么我们现在就站在2014年年底（但请一定注意，2015年的牛市至少我觉得是不可复制的）

如果联储类似2018年12月底进行一个180度的态度转向，从紧缩变宽松，那么我们现在就站在一个2018年四季度的位置。

实际上，你去看中国的企业盈利预期，也可以得出类似的结论。

综上所述，有很多指标还需要继续观察

也有很多我们不能决定的事情更需要观察