股市“风向标”决定了股市的走向

上证指数周K线图

苏渝

通常机构投资者习惯于把PMI作为股市“风向标” 。所谓PMI即中国制造业采购经理指数，是一个反映经济好坏的先行指标，通常人们认为若该数据高于50%，即说明经济呈现复苏之势；反之则经济呈现衰退。

正当国际评级机构标准普尔突然在3月31日下调中国评级之际，中国物流与采购联合会发布2016年3月份中国制造业采购经理指数（PMI）为50.2%，较上月上升1.2个百分点，也是最近8个月以来首次回升到50%以上；制造业商务活动指数环比上升1.1个百分点，达到53.8%。尽管标普下调了中国评级，但中国经济并没有标普想象的那样悲观，因为 3月经济先行指标出现了微妙的变化，PMI时隔8个月重返荣枯线之上，很多人炒股是不看PMI或者是看不懂这一指标的，我个人却非常看重。今年1-3月份的工业企业出现了一定的回升，最简单的理解，它化解了经济硬着陆的风险。标普在这个时候下调了中国评级，显然是放了个“哑炮”。标普之所以不靠谱，是之前还没有看到这一先行指标。

我们认为当前经济运行出现积极变化，供需双侧启动，行业普遍回升，企业经营状况有所改善，显示经济运行基本态势企稳向好。简政、减税的这些政策的利好效应正在悄然初见成果。PMI重新回到枯荣线之上，也说明经济已经先行见底，经济在进行一段时间L型运行后，可能在二季度拐头向上。经历8个月经济放缓后，中国整体经济于3月恢复增长，周三最新公布的数据显示，财新综合产出指数从2月份的49.4回升至51.3，超过50.0临界值站上了荣枯线，创下11个月来最高值。中国3月财新服务业PMI 52.2，前值51.2。中国3月财新综合PMI 51.3，再次回升至50荣枯线以上，经济发展呈现复苏态势。制造业和服务业双双回升，带动3月财新中国综合产出指数录得51.3，再次回升至50荣枯线以上。整体来看，经济复苏在预热。政府推进的服务业领域的供给侧改革，新兴产业发展的作用也随着春天的到来而逐步在升温。同时，人民币汇率也基本回到了去年年底时的水平。这些因素都说明当前的行情，是有经济基础支撑的。

在经济学中，经常把货币政策比作绳子，如果经济过热，把这个缰绳拉紧，虽然能够很快让奔驰的烈马停下来，但是，当经济冷下来的时候，是很难“推”得动绳子的。因为人们对投资的回报没有信心，这时候财政政策是一个更有力的工具，货币政策的相对宽松，确实改变了经济的状况，经济复苏过程也就是造就股市恢复性上涨的过程。

我们认为，若PMI数据连续高于50%，即说明经济有复苏迹象，尽管PMI指数是所有宏观经济序列数据中滞后期最短的指标，但是因为其有先导性，PMI数据转折，一般领先股市转折，所以跟股市的相关性较为密切。打个不恰当的比方：假把把股市比作经济航母上的舰载机的话，PMI指数就可比喻为舰载机的“弹射器”。综合近期的宏观看经济底部企稳的证据日益增加，虽然目前判断经济已经好转还有待观察，但前期的稳增长政策正在逐步见效，我们认为：宏观经济在缓慢复苏时，股市因预期的改变会率先走出低迷，从而封杀股灾再次发生的可能。前期非理性的暴跌正在一个中级的修复周期中。我们认为4月是上半年最好的做多窗口期，投资者将迎来一个较好赚钱时期，应把握住这次难得的机会。

太阳升起又落下，昼夜有更替，万物都有自己的规律，经济和股市也不例外。探寻市场规律，把握投资机会，是每一个投资者一生不懈地追求。

（谢念渝，笔名苏渝，财经作家，欢迎关注新浪微博，微信公众号）来源:《金融投资报》

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